近段时间中美贸易协商取得一定成果，受其刺激国内低迷一年之久的大宗化工商品出现普遍回升局面，特别是已触及历史低位的硫磺市场更是首当其冲，国内硫磺主要贸易区长江沿海一带进口散装颗粒实单成交价由12月初的490-495元/吨迅速涨至目前的520-530元/吨。硫磺现货市场迅速回升的同时吸引了不少空仓贸易商入市，有不少计划于2020年1月份抵港的中东散装颗粒成交价也回升至CFR61-63美元/吨，进一步支撑了港口持货商捂盘拉升热情。

　　本以为长江沿海进口货源的高速回升有望提振整个硫磺市场，无奈其他区域迫于终端有限需求形势为缓解库存压力反而出现大跌局面，近段时间华南、山东、西北及华北区域各硫磺生产企业出货价格普跌20-60元/吨，市场区域差异化走势较为明显，空仓入市追涨尚需谨慎。

　　首先压在硫磺市场身上的高库存这座大山更加沉重，据金联创统计数据显示，截止12月18日国内各港口硫磺库存277.5万吨，较12月初增加17万吨以上，较去年同期更是多出高达135万吨，这已经是创造中国进口硫磺新的高库存记录。同时今年国内主要硫磺生产企业普光气田并未出现停车检修时段，加之大连恒力及浙江石化大炼油项目投产，大幅弥补区域货源短缺局面，整体而言国内硫磺货源供应较为充足。

　　其次需求持续低迷局面并未改善，虽然化肥冬储进行中，但硫磺下游主要的磷肥行业稳中下滑走势持续，各主要磷酸铵生产企业开工低位。具体来看，国内磷酸一铵装置平均开工继续低位徘徊，小厂出货压力不减，开工不稳，大厂整体平均开工依旧徘徊在5成左右。国内磷酸二铵平均开工率在50%-60%，冬储工作缓慢推进，港口货源价格持续走跌，出口面对国内并无有效支撑，肥企主流限产保价持续，相应的针对原料硫磺消耗缓慢。从目前西南一带主要磷酸铵生产企业原料硫磺库存丰富可见一斑。

　　再次中国主要贸易区长江沿海进口货源的大幅拉升促使外围资金流入硫磺市场，部分贸易商大量采购2020年1月中下旬期货，势必导致中国春节前后港口硫磺库存持续高位局面，对此面对终端有限需求情况，国内各硫磺生产企业为控制库存出货价格下滑预期不减。

　　所以整体来看，目前国内硫磺市场面临艰难的供需形势，局部回升也多外围资金刺激拉动。考虑到年底运输及资金方面的巨大压力，局部让利清库预期不减，空仓追涨多应参考资金实力，谨慎操作。