分析认为，尽管国内PCB厂商正加速扩产，高端产能释放效率仍将滞后于需求增速，供需缺口仍将持续存在，此外新工艺迭代升级有望带来全新的市场需求增量。

未来AI对PCB工艺技术路径有望持续迭代，其体现方式包括结构融合（CoWoP、载板化）、功能升级（正交背板替代铜连接）及材料突破（M9、PTFE、石英布等）。

玻璃纤维产业链各环节拆解

上游原材料

主要包括矿石粉料、化工原料以及能源供应。矿石原料有叶腊石、高岭土、白云石、石灰石等，化工原料包括纯碱、硼酸、浸润剂等，能源主要是天然气、电力等。上游原材料供应商主要包括石英股份、海化集团、三友化工等。

中游生产制造

指玻璃纤维的生产制造，相关企业通过高温熔制、拉丝、络纱等工艺，将上游提供的原材料加工成玻璃纤维及其制品。中游企业集中度较高，全球主要厂商有中国巨石、美国OC、日本NEG等，国内厂商主要包括巨石集团、山东玻纤、光远新材、长海股份、国际复材等。

下游应用领域

应用领域非常广泛，包括建筑建材、交通运输、电气电子、风电等多个领域。在建筑领域，玻璃纤维可用于节能门窗等；在交通运输领域，可用于汽车、船舶等的轻量化；在电气电子领域，可用于印制电路板等；在风电领域，是风电叶片的关键原材料。

玻璃纤维产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取13家玻璃纤维产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 九鼎新材

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率2.71%，毛利率25.88%，净利率2.08%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：玻璃纤维及制品为最主要收入来源，收入占比49.82%，毛利率33.18%

公司亮点：九鼎新材主营玻璃纤维深加工制品、玻璃纤维复合材料以及高性能玻璃纤维、高性能玻璃纤维增强基材的制造和销售。

第9 冀中能源

产业细分：焦煤

盈利能力：净资产收益率5.56%，毛利率33.30%，净利率8.47%

业绩预测：ROE最近三年波动在5%-23%，最新预测均值2.93%

主营产品：煤炭为最主要收入来源，收入占比78.41%，毛利率42.52%

公司亮点：冀中能源旗下全资子公司金牛玻纤主营无碱玻璃纤维，主要生产环氧纱、直接纱、短切纱、合股纱等。

第8 山东玻纤

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率-3.61%，毛利率8.11%，净利率-4.93%

业绩预测：ROE最近三年最高为20.40%，最新预测均值2.27%

主营产品：玻纤产品为最主要收入来源，收入占比77.34%，毛利率6.81%

公司亮点：山东玻纤专注于玻璃纤维及其制品，拥有无碱纱、中碱纱、湿法薄毡、壁布和方格布等多个品种的玻纤纱及玻纤制品。

第7 国际复材

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率-4.28%，毛利率12.57%，净利率-5.08%

业绩预测：ROE最近三年最高为19.59%，最新预测均值2.46%

主营产品：玻璃纤维及制品为最主要收入来源，收入占比96.56%，毛利率12.28%

公司亮点：国际复材主要产品为玻璃纤维及其制品，在风电叶片、汽车与轨道交通、建筑材料、工业管罐、电力绝缘、电子电器、航空航天等领域广泛应用。

第6 再升科技

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率4.18%，毛利率21.96%，净利率7.10%

业绩预测：ROE最近三年波动在1%-8%，最新预测均值5.12%

主营产品：高效节能材料为最主要收入来源，收入占比52.57%，毛利率13.74%

公司亮点：再升科技主营业务是微纤维玻璃棉及其制品的研发、生产和销售。

第5 中材科技

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率4.82%，毛利率17.02%，净利率4.69%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至4.82%，最新预测均值7.70%

主营产品：风电叶片为最主要收入来源，收入占比35.71%，毛利率13.46%

公司亮点：中材科技旗下泰山玻纤专业从事玻璃纤维及其制品，拥有超140万吨的玻璃纤维年产能，掌握低介电超细纱及超薄布等多种特种纤维关键制备及产业化技术。

第4 长海股份

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率6.06%，毛利率22.72%，净利率10.29%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.06%，最新预测均值8.19%

主营产品：玻璃纤维及制品为最主要收入来源，收入占比73.98%，毛利率24.00%

公司亮点：长海股份主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料，主要产品包括玻纤纱、短切毡、湿法薄毡、复合隔板、涂层毡等。

第3 宏和科技

产业细分：电子化学品

盈利能力：净资产收益率1.59%，毛利率17.37%，净利率2.73%

业绩预测：ROE最近三年最高为3.46%，最新预测均值8.07%

主营产品：薄布为最主要收入来源，收入占比40.96%，毛利率13.95%

公司亮点：宏和科技主要从事中高端电子级玻璃纤维布，已形成高品质、高技术含量超薄型、极薄型电子级玻璃纤维布的稳定批量生产技术。

第2 中国巨石

产业细分：玻纤制造

盈利能力：净资产收益率8.37%，毛利率25.03%，净利率15.95%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至8.37%，最新预测均值10.07%

主营产品：玻纤及其制品为最主要收入来源，收入占比97.63%，毛利率24.34%

公司亮点：中国巨石是全球规模最大的玻纤企业，玻璃纤维的产量、销量、出口量、技术、营销网络、管理等多项指标长期保持国内第一和世界领先。

第1 平安电工

产业细分：非金属材料

盈利能力：净资产收益率13.87%，毛利率35.63%，净利率20.58%

业绩预测：ROE最近三年波动在13%-20%，最新预测均值13.29%

主营产品：耐高温云母绝缘材料为最主要收入来源，收入占比68.80%，毛利率38.17%

公司亮点：平安电工主营业务是耐高温云母绝缘材料、新能源安全防护复合材料和玻纤布。